“精神病院第一股”康宁医院拟A股IPO

得陇望蜀，人之常情，更何况，在港股上市不管从流动性还是估值，都不及A股？这也是康宁医院在港股上市后，又谋划A股IPO的原因吧？作为国内仅次于的精神专科医院，也是自港股上市起，才引起市场较多注目。然而，公司股价走势并不尽如人意，发售至今两年有余，其股价仍然在发行价附近游走。直到2017年底，康宁医院再度改版了A股招股书申报稿，股价才一声下跌。

即便已“整装待检”，康宁医院仍有一些“病征”须要警觉，其旗下医院租用的房子不存在产权瑕疵，或违章建筑，或未通过消防竣工验收；较慢扩展的同时，登记医生增长速度没能跟上，还曾聘请非公共卫生技术人员专门从事涉及工作……日前，证监会网站透露了温州康宁医院股份有限公司（以下全称康宁医院）的招股书申报稿，此次康宁医院计划筹措1.93亿元，用作苍南康宁医院迁往改建、平阳康宁医院的新建和温州康宁医院培训中心的建设项目。时隔2015年登岸港股市场后，这家全国仅次于的民营精神专科医院集团相反A股发动冲刺。

《每日经济新闻》记者了解到，截至2017年6月30日，康宁医院实际投放运营10家自有医院，并管理8家医疗机构。为了更佳地理解这家年营收超强4亿元的精神专科医院公司，记者于近日实地走访了康宁医院旗下的一家自有医院——深圳怡宁医院。出租厂房改建成医院公开发表资料表明，深圳怡宁医院正式成立于2014年9月22日，康宁医院间接持有人其52%股权。

这家座落在深圳市龙华新区观澜街道樟坑径三唛科技厂区一期的精神专科医院，主要获取普通精神科医疗服务。据理解，深圳怡宁医院于2017年3月投放运营。截至2017年6月30日，深圳怡宁医院已投放运营160张床位，曾名医务人员40名。

尽管已投放运营，但《每日经济新闻》记者在现场找到，深圳怡宁医院周边仍正处于施工状态，出入人员不能从一侧绕，转入医院十分不便。至于医院内部，则有两栋分别命名为“怡和楼”和“宁静楼”的建筑物，医院门口正处于堵塞状态，无法随便出入。

记者以病人家属的身份咨询了深圳怡宁医院，医院内部人士向记者回应，“目前医院以住院居多，尽管也有门诊部，但是由于仍未几乎接入深圳医保，所以未大规模对外开放门诊部。现在早已签定了（医保定点）协议，先前接进医保后不会对外开放门诊部。”招股书申报稿的数据也印证了上述众说纷纭。

2017年1~6月，深圳怡宁医院门诊病人仅有为1人，而住院病人的住院总床日数为14426，床位使用率为49.81%。招股书申报稿表明，截至2017年6月末，深圳怡宁医院总资产为3797.82万元，净资产为2607.84万元，2017年1~6月净利润亏损248.95万元；截至2016年末，深圳怡宁医院总资产为2276.28万元，净资产为2096.79万元，2016年净利润亏损674.68万元（予以审核）。此外，记者了解到，深圳怡宁医院是由厂房改建而出。

医院附近的餐饮店老板告诉他记者，“原本该方位是一个厂房，但仍然没有人接掌，后来医院就把它翻新改建了一番，翻新大约花上了1年多（时间）。”招股书申报稿认为，深圳怡宁医院租用的三唛科技厂区的房屋面积为18834.23平方米，规划用途为工业，实际用作医疗用途，实际用途不合乎产权证记述的规划用途。

康宁医院在招股书申报稿中回应，由于临时转变房屋用途不存在有效期，有效期一般为5年，如果临时转变房屋用途的时间届满后无法续期，则不会影响公司辖下医疗机构业务的积极开展，从而对公司的业绩产生有利影响。集团营收超强4亿事实上，深圳怡宁医院的正式成立，和精神疾病患病人数的大大快速增长有关。深圳怡宁医院内部人士向《每日经济新闻》记者透漏，“之前深圳只有一家精神专科医院——深圳市康宁医院（记者录：此康宁医院非拟A股IPO的康宁医院，而是深圳市精神公共卫生中心，归属于公立三级精神病专科医院，始建于1980年，科非营利性卫生机构），收治十分紧绷。”随着现代社会生活压力增大，以及人口老龄化程度大大加剧，我国居民精神障碍患病率渐渐下降——根据国家卫计委的数据，截至2016年底，全国曾名相当严重精神障碍患者已超过540万例。

招股书申报稿表明，由于精神疾病不易重复发作，化疗周期较长，病人必须长年住院护理服务，因此精神疾病的化疗费用适当较高。近年来，我国精神公共卫生医疗服务行业发展很快。以精神专科医院为事例，2010年以来，我国精神专科医院总收入皆维持15%以上的增长速度，从2010年的164.58亿元快速增长至2015年的377.45亿元，年均填充增长率超过18.06%。

截至2017年6月30日，康宁公司一共实际投放运营了10家自有医院和8家医疗机构，公司实际投放运营的自有床位数为3050张，管理的床位数为1100张。床位数量多，床位的使用率也十分低。以其核心医院温州康宁医院为事例，2014年至2017年上半年，除了2016年床位使用率高于90%（87.45%）外，其他时间段使用率皆在90%以上。2016年和2017年上半年，康宁医院的营业收入分别为4.15亿元、2.83亿元，净利润分别为6555.10万元、3030.55万元。

早在2015年11月，康宁医院就顶着“精神疾病院第一股”的光环在港交所上市。上市首日，康宁医院收报于49.1港元，较发行价38.7港元下跌大约27%。

2016年5月27日，在港股上市半年之际，康宁医院宣告考虑到申请人公开发行A股及上市。针对A股上市计划，康宁医院方面曾回应，主要出于两方面考虑到：一是内地资本市场可以让公司取得更加多人的接纳，不利于提高公司的品牌影响力；二是A股的流通性比H股要大很多，A股估值也更高。

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